AI算力需求爆發，驅動全球電網投資升級。特高壓作為能源主動脈，產業鏈迎來高景氣。AI算力需求的爆發式增長對全球能源基礎設施提出前所未有的挑戰。據國際能源署資料，全球資料中心耗電量以每年12%的速度遞增，預計2030年將達到945太瓦時，大型AI資料中心年耗電量可達2吉瓦時，相當於數萬戶家庭用電總和。為保障資料中心對能源的需求，進一步加大電網建設已成為國內外共識，這其中就包括能長距離輸送電力的特高壓。在預期明確的背景下，多家特高壓概念類股公司在國家電網和南方電網招標活動中中標。全球電網投資力度持續提升當前，全球算力產業正處於高速增長階段。據中國信通院測算，到2030年，全球算力有望超過16ZFLOPS。以AI訓練推理負載為主的智能算力已成為關鍵增長引擎，佔總算力規模的比重達到30%以上。另據Fortune Business Insights，全球資料中心市場規模將由2024年2427.2億美元，增長到2032年5848.6億美元，年均複合增長率達11.62%。支撐資料中心市場規模快速增長的背後是海量電能消耗。公開資料顯示，一個典型AI資料中心的年耗電量可達1.5–2吉瓦時（GWh），相當於數萬戶家庭用電總和；而超大規模項目則動輒以“吉瓦（GW）”級功率計——1吉瓦約等於一座大型核電站的持續輸出能力。據國際能源署發佈的《能源與人工智慧》報告披露，在過去5年，全球資料中心佔全球電力消耗量的比例以每年12%的速度遞增。按照現有速度，到2030年，全球資料中心的電力需求將增加一倍以上，達到每年約945 TWh。資料中心對電力需求的急增，推動全球電網建設的加速。其中，資料中心數量龐大的美國在2025年5月啟動了“核能復興計畫”，計畫到2030年前新建10座大型反應堆。歐盟在今年12月10日也宣佈電網升級一攬子計畫，預計到2040年投資1.2兆歐元用於電網建設，其中7300億歐元用於配電網建設，2400億歐元用於氫能網路建設。相較於歐美的動作，中國在電網建設上一直走在前列，投資金額長期保持在5000億元以上。公開資料顯示，2024年國家電網與南方電網合計投資超過6000億元，2025年合計投入有望超過8250億元。華泰證券在新近研報中指出，預計“十五五”期間電網投資有望達到4兆元以上，相比於“十四五”期間電網投資2.8兆元顯著提升。中國特高壓建設進入加速期多家公司公告中標值得一提的是，中國的資料中心用電量以年均20%的速度增長，遠超全社會用電量增速。據中國信通院預測，到2030年中國資料中心耗電量將達到4000億千瓦時，佔全社會用電量的比重將從當前的不足2%攀升至6%。在此背景下，大力提升特高壓電網建設的重要性凸顯。公開資料顯示，2025年以來，國家電網相繼建成投運隴東到山東、哈密到重慶、寧夏到湖南、金上到湖北4條特高壓直流工程，進一步織密了全國“西電東送、北電南供”的能源輸送網路。截至目前，國家電網已累計建成投運“22交20直”42項特高壓工程，跨區跨省輸電能力達到3.7億千瓦。在國內電網建設明顯加速下，國家電網和南方電網在年內進行了多輪招標活動，有多家特高壓公司在電網招標活動中預中標或中標。以通光線纜為例，其在11月3日發佈的預中標公告中透露，公司近日參與了“國家電網有限公司2025年第六十五批採購（輸變電項目第五次線路裝置性材料招標採購）”，預中標金額達13780萬元。公司稱，“此次中標金額約佔2024年經審計營業收入總額的5.31%。本次中標對公司未來經營業績存在積極影響。”事實上，通光線纜今年以來已經多次發佈類似公告，分別於1月13日、3月6日、3月11日、4月30日、5月28日、7月14日、8月29日發佈了預中標提示性公告。而除了通光線纜，中國西電、平高電氣、許繼電氣、漢纜股份等公司在年內也多次公告在國家電網和南方電網招標活動中預中標或中標。比如中國西電在年內1月22日、3月12日、7月16日、9月24日、11月29日、12月17日就發佈了中標公告，中標總金額超過29億元。在12月17日中標公告中，中國西電稱下屬4家子公司在藏東南至粵港澳大灣區±800千伏特高壓直流輸電工程受端換流站直流主裝置和材料專項招標項目中標，中標換流閥、變壓器、套管、電容器等產品，總中標金額為10.0505億元。公司2024年度營業收入為221.7478億元。平高電氣則是在1月22日、3月12日、5月9日、7月17日、9月24日、11月8日、11月29日發佈中標公告的。其在11月29日發佈的中標公告中稱，在國家電網有限公司2025年第六十四批採購（特高壓項目第四次裝置招標採購）活動中，公司及其子公司中標金額合計約為7.73億元，佔2024年營業收入的6.24%。“相關項目簽約後，其合同的履行將對公司未來經營發展產生積極的影響。”除了上述公司，思源電氣、宏發股份、保變電氣等公司在投資者活動記錄表、財報中也有披露中標情況。比如思源電氣在8月20日投資者關係活動中透露，“2025年中標國家電網750kV項目，部分裝置已於6月底前完成交付，我們力爭以優異的交付回報客戶。”宏發股份則在11月3日發佈的投資者活動記錄表中透露，“公司旗下廈門宏發電氣成功中標中能建2025年度中低壓開關櫃集中採購項目框架標，包括0.4kV開關櫃、6kV/10kV/12kV開關櫃。此外，公司與冀南鋼鐵集團開展戰略合作，成功簽署‘冀南鋼鐵120萬噸球團低壓配電系統項目’合同，實現了在鋼鐵行業配電系統領域的重要突破。”特高壓公司業績持續改善正因國內特高壓外送通道與區域主網架建設持續推進，很多特高壓公司的基本面在年內得到了明顯改善。據Wind資料，特高壓類股35家標的公司今年前三季度合計實現營收4160.46億元、歸母淨利潤245.68億元，相比去年同期的營收合計3944.62億元、歸母淨利潤合計239.26億元，分別同比增長了5.47%和2.68%。單家公司方面，前三季度實現營收增長的公司多達25家，實現歸母淨利潤增長公司多達23家。在實現營收增長的公司中，保變電氣、通達股份、思源電氣、智光電氣的前三季度營收增速均超過30%，分別達到41.90%、40.78%、32.86%、32.03%。而實現歸母淨利潤增長公司中，遠東股份、國電南自的業績增速居前，分別達到268.86%和100.86%。此外，通達股份、保變電氣、中元股份、智光電氣、國網英大的業績增速也均超過50%。作為特高壓類股營收增速較快的公司，保變電氣（600550.SH）今年前三季度業績同樣表現不錯，同比增長了72.91%。對於前三季度營收和業績表現，公司在三季報中指出，營收增長主要是“由於公司中標的產品訂單增加，本期陸續實現銷售所致。”而業績增長則“主要是由於本期營業收入同比大幅增加帶動利潤增長及轉讓保變股份-阿特蘭塔變壓器印度有限公司股權收益所致。”在三季報發佈後，保變電氣股價有明顯表現，在10月28日（三季報發佈日）至11月13日期間，股價上漲了46.57%,一度領漲特高壓類股。就在近日，保變電氣召開第八屆董事會第四十一次會議，審議通過了《關於使用公積金彌補虧損的議案》。公司擬使用母公司盈餘公積金和資本公積金用於彌補母公司累計年度虧損。根據北京國富會計師事務所（特殊普通合夥）出具的審計報告，截至2024年12月31日，母公司財務報表累計未分配利潤為-5449668770.31元。以公積金彌補虧損後，2024年12月31日母公司未分配利潤將變為-1149370994.76元。保變電氣在公告中指出，公司通過實施本次公積金彌補虧損方案，將有效改善公司權益結構，減輕歷史虧損負擔，進一步推動公司符合法律法規和《公司章程》規定的利潤分配條件，提升投資者回報能力和水平，實現公司的高品質發展。也就在公告發佈後第三日（12月12日），公司股價實現漲停。今年四季度，金盤科技、四方股份、通光線纜是特高壓公司中市場表現很好的三家公司。截至12月22日，三家公司分別上漲了69.58%、49.98%、48.63%。若觀察這三家公司全年表現，則分別上漲了120%、86%、66%。據上市公司三季報資料，金盤科技、四方股份今年前三季度歸母淨利潤分別同比增長20.27%和15.57%，而通光線纜同比下滑了38.19%。值得注意的是，雖然通光線纜（300265.SZ）前三季度業績出現下滑，但若從公司單季業績表現看，其第三季度仍實現歸母淨利潤同比增長73.7%、環比增長19.31%。在第三季度業績說明會上，金盤科技（688676.SH）除了說明自己的業績情況，還對公司的電源模組業務目前國內和北美的進展，以及明年的展望進行了說明：“公司緊抓市場機遇，全力拓展在AI算力中心（AIDC）領域的業務佈局。2025年1-9 月，公司在AIDC及IDC等資料中心領域實現銷售收入9.74億元，同比增長337.47%。隨著人工智慧技術的迅猛發展，算力需求呈現爆發式增長，隨之而來的是對電力與能源基礎設施的更高要求。”就機構提出的“公司是否有能力給AIDC業務下遊客戶提供全套的供電解決方案”問題，金盤科技表示，“在資料中心領域，公司緊扣AIDC對電力裝置‘高可靠、高能效’的核心需求：一方面鞏固現有優勢變壓器系列產品的基礎上，加大智能型一體式電源成套裝置、智能化柔性連接電力模組等現有資料中心電源模組產品的拓展；另一方面前瞻性佈局新型供電架構研發，已成功開發適用於HVDC800V供電架構的10kV/2.4MW固態變壓器（SST）樣機，佈局研發迭代電力轉換裝置（高壓 HVDC）及供電架構，初步形成了較完整的產品序列和較強的綜合解決方案提供能力。隨著全球AIDC加速建設，公司有望在AIDC領域獲得更多市場份額。”四方股份（601126.SH）是國內電力自動化裝置的老牌龍頭，其固態變壓器（SST）技術領先，是國內少有的能夠提供資料中心交直流配電系統一二次關鍵裝置、技術及全套解決方案的廠家。據機構研報資料，在今年國網前四批主網保護類裝置招標中，四方股份實現中標約6.81億元，同比增長約50%。四方股份在近期的機構調研中提到了當前訂單執行情況，“截至第三季度，公司新簽訂單保持不錯的增速，全年新簽訂單按照年度目標穩步推進中。”加速“出海”助力業績增長在國內外加強電網建設的大背景下，除了挖掘國內市場潛力，積極拓展海外市場同樣成為很多特高壓公司的收入增長的重要保障。據Wind資料，在35家特高壓公司中，有21家公司在半年報中披露了自己海外收入佔比情況，其中，天合光能、思源電氣、宏發股份、中國西電、大連電瓷的境外收入佔比達到47.55%、33.68%、28.39%、19.16%、15.80%。與2024年年末資料相比，有13家公司海外收入佔比得到提升，其中思源電氣、保變電氣、中國西電的海外收入佔比提升較多，分別提升了13.48個百分點、6.89個百分點、6.48個百分點。值得一提的是，在海外收入佔比增長的13家公司中，有7家公司實現了營收或歸母淨利潤的同比增長。思源電氣（002028.SH）是國內少數幾家具備電力系統一次裝置、二次裝置、電力電子裝置等全鏈條產品研發製造能力的企業之一，年內漲幅達108%。據公司財報，今年前三季度，公司實現營收同比增長32.86%，歸母淨利潤同比增長46.94%。在今年10月20日舉行的第三季度業績說明會中，思源電氣指出，“海外訂單的增速高於平均增速。國內訂單中，系統內訂單、新能源和儲能相關訂單的增長符合預期，國內工業企業的訂單增幅較為平穩。”“海外EPC項目主要集中在東南亞和非洲地區，基於當地能源建設的需求，今年訂單量有所增長。”金盤科技的海外收入佔比也不少，其半年報雖然未披露自己海外收入情況，但在第三季度業績說明會上進行了透露：“2025年1-9月，公司實現主營業務收入515519.39萬元，其中外銷業務實現收入159040.14萬元。”外銷業務收入佔主營業務收入的比例達30.85%。其表示，隨著公司海外佈局的不斷深化，馬來西亞工廠已正式投產，進一步增強了公司在海外市場的交付能力和客戶服務水平，同時公司正積極推進海外客戶和訂單的拓展。相比上述公司，四方股份今年中期披露的海外收入佔比雖然僅有2.54%，但公司在近期機構調研活動中表示，“公司始終將推進國際化發展戰略作為重要發展方向，持續加大研發及海外市場投入，區域佈局主要以‘一帶一路’沿線國家為主，並持續深耕東南亞、中亞、非洲等市場，積極開拓中東、拉美等市場，高度關注歐美市場機會。公司國際業務取得顯著進展，實現了新市場、新國別的快速突破，為一次裝置出海奠定堅實基礎。”（證券市場周刊）
